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2021 年中级经济师《金融专业知识与实务》考点随身记（51）.网上课程学习请电话咨询：400-622-5005！第七章 金融工程与金融风险第一节 金融工程【考点 2】金融期货（一）金融期货的价格股指期货货币期货利率期货（二）金融期货的套期保值1、完全套期保值2、基差风险与套期保值工具的选择3、最优套期保值比率的确定4、滚动套期保值基差风险与套期保值工具的选择基差＝待保值资产的现货价格-用于保值的期货价格如果打算进行套期保值的资产与期货合约的标的资产一致，在期货到期日时，期货价格将收敛到现货价格，因此基差会趋于 0，但在到期日之前，基差可正可负。基差变动带来的风险称之为基差风险。当上述原因存在时，即使在期货到期日，基差也有可能不收敛，这会降低套期保值的效果。为了降低基差风险，要选择合适的期货合约，包括：①选择合适的标的资产；②选择合约的交割月份。选择标的资产的标准：标的资产价格与保值资产价格的相关性。相关性越好，基差风险就越小。因此选择标的资产时，最好选择保值资产本身，若保值资产没有期货合约，则选择与保值资产价格相关性最好的资产的期货合约。在选择合约的交割月份时，要考虑是否打算实物交割。对于大多数金融期货而言，实物交割的成本并不高，在这种情况下，通常应尽量选择与套期保值到期日相一致的交割月份，从而使基差风险最小。若套期保值者不能确切地知道套期保值的到期日，也应选择交割月份靠后的期货合约。最优套期保值比率的确定确定了用何种金融期货合约作为套期保值工具之后，还必须确定套期保值所需的期货合约数量。套期保值比率是指期货合约的总价值与套期保值资产现货总价值之间的比率，即一单位现货头寸保值者所建立的期货合约单位。N 表示期货的份数，Ns 表示待保值资产的数量，QF 表示一份期货合约的规模。利率期货与久期套期保值因为利率期货以债券或短期存款为标的，当利率上升时，债券价格或短期存款的价格是下跌的。当投资者担心利率上升带来的损失时，要卖出利率期货，这样当利率上升时，利率期货价格下跌，利率期货空头可以获益，用以弥补利率上升带来的损失。当投资者担心利率下降带来的损失时，要买入利率期货。由于当市场利率变动时，债券价格的变动幅度取决于该债券的久期，而利率期货价格的变动幅度也取决于利率期货标的债券的久期，因此我们可以根据保值债券与标的债券的久期来计算套期保值比率。令 S 和 DS 分别表示需进行套期保值资产的价格和久期，F 表示利率期货的价格，DF 表示期货合约标的债券的久期。则为了对冲收益率变动对保值债券价值的影响，所需要的期货合约数（N）为：滚动套期保值由于期货合约的有效期通常不超过 1 年，而套期保值的期限有时又长于 1 年，在这种情况下，就必须采取滚动的套期保值策略，即建立一个期货头寸，待这个期货合约到期前将其平仓再建立另一个到期日较晚的期货头寸直至套期保值期限届满。如果交易者通过几次平仓才实现最终的套期保值目的，则交易者将面临几个基差风险。[考试报名]全国经济师考试时间|报名时间|报名入口[成绩查询]全国经济师考试成绩查询时间|查询入口[真题答案]全国经济师考试真题与答案解析[考试政策]经济师报考条件|免考条件|考试科目[培训课程]最新经济师资格考试高清视频辅导课程试听